恒昌《2023四季度宏觀經濟及資產配置策略指引》（以下簡稱《指引》）10月14日在“開新局 智未來”——2023恒昌財富論壇·沈陽站重磅發布。

10月19日，中國銀行首席研究員、恒昌宏觀經濟研究室學術顧宗良博士親臨高端對話直播欄目《財富嘉年華》，深度解讀《指引》，幫助投資者提振信心，洞見投資新機遇。

中國銀行首席研究員、恒昌宏觀經濟研究室學術顧問宗良博士親臨解讀

國家統計局公布的最新數據顯示，我國前三季度GDP同比增長5.2%，表明經濟總體上持續恢復向好，高質量發展扎實推進。在此背景下，此次《指引》通過對中國及國際主要經濟體對比分析，指出在民間先進制造業和消費內需新動能的引領下，中國經濟呈現企穩回升態勢，高端制造等領域將涌現更多掘金機遇。

全球經濟放緩 中國經濟復蘇煥發新亮點

2023年前三季度，全球經濟延續下行態勢。盡管主要經濟體已基本走出疫情，但疫情留下的疤痕效應、烏克蘭危機以及美聯儲激進加息所產生的負面效益仍掣肘全球經濟，不同經濟體復蘇“冷熱不均”。展望四季度，《指引》表示，全球經濟增速將繼續回落。預計2023年全球經濟增長2.4%左右，較2022年低0.6個百分點。

具體來看，受加息滯后效應影響，四季度美國經濟增速將明顯回落，2023年經濟增長1.7%左右。《指引》表示，作為典型的消費驅動型經濟，美國經濟70%靠消費拉動，四季度美國消費喜憂互現。而仍面臨著通脹高企、烏克蘭危機、巴以沖突、居民信心不足等諸多不利因素的歐洲經濟依然脆弱，預計2023年經濟增長0.6%左右。同時，“作為歐元區經濟火車頭的德國經濟仍缺乏復蘇動力，也將拖累歐洲經濟。”宗良博士表示。

立足國內，面對復雜嚴峻的外部環境和國內多重挑戰，隨著下半年以來“穩增長”、“擴內需”等宏觀政策連續加碼，企業生產經營改善，前三季度GDP同比增長5.2%，國民經濟持續恢復向好，高質量發展穩步推進。

其中，1-9月民間投資同比增長-0.6%，降幅較1-8月收窄0.1個百分點，當月增速從上月的-2.1%上升至0.1%，為今年5月以來首次轉正。這顯示出在促進民營經濟發展壯大系列政策出臺后，民間資本信心明顯提振，隨著后續政策落實落細，民企預期將進一步改善。

《指引》認為，當前，在全球經濟增速放緩壓力增大背景下，外需承壓，內需是中國經濟復蘇的主要引擎。消費方面，隨著經濟持續修復以及宏觀政策進一步發力，將保持較快增速；投資將保持平穩增長，其中，基建投資是當前經濟復蘇的重要抓手，有望保持較快增長；高技術和裝備制造業投資仍將是重要支撐。

此外，中國經濟也呈現出新亮點。宗良博士表示，通過與“一帶一路”共建國家貿易逆勢增長，出口展現出強大的韌性；工業生產有所加快，服務業復蘇力度仍然可期。尤其是工業發展新動能培育不斷深化，制造業高端化、綠色化、智能化穩步發展。總體而言，預計2023年中國經濟增長5.2%左右。

鍛造新質生產力 私募股權投資迎黃金時代  

國家領導人近日在黑龍江考察時提出，“整合科技創新資源，引領發展戰略性新興產業和未來產業，加快形成新質生產力”。即形成以科技創新為主、符合高質量發展要求的生產力。中國經濟實現高質量發展要向創新要動力。

“要抓住科技周期，發展科技驅動的高端制造。”宗良博士認為，新一輪科技革命浪潮席卷而來，伴隨著中國經濟結構轉型升級、相關配套政策不斷完善以及科技賦能實體經濟，新動能對經濟的引領作用將愈發明顯。國家統計局數據顯示，2023年前三季度高技術產業投資同比增長11.4%，持續保持較快增長。

作為創新資本的重要支撐，私募股權和創投已經成為新舊動能轉換的“發動機”、經濟結構優化的“助推器”、優化資源配置的“催化劑”和服務實體經濟的“生力軍”。清科數據顯示，2023年前三季度，中企上市市場VC/PE滲透率為67.3%，第一季度、第二季度和第三季度分別為56.7%、69.4%和74.8%，滲透率持續上升。尤其科創板企業最受青睞，VC/PE滲透率穩超9成。

近期高層頻繁強調新型工業化和先進制造業發展，我國將加緊實施十大重點行業穩增長工作方案，推動穩增長政策落地見效。預計半導體、人工智能、5G、智能網聯汽車、新材料等新興產業仍將保持較高增速，而先進制造業加快發展，讓實體經濟結構有望進一步優化。

新一輪科技革命和產業變革也孕育著經濟“破繭成蝶”的投資機遇。談及投資領域時，宗良博士表示，硬科技及高端手機相關產品、新能源和創新醫療三大賽道引領未來的發展方向，前景可期。硬科技及高端手機等領域代表著中國從制造業大國逐漸轉向制造業強國，尤其以AI應用為代表的硬科技引發投資熱浪；“雙碳”目標下，新能源領域已經成為中國的全球優勢產業，有望獲得資本市場的持續青睞；創新醫療，作為高速成長的領域，圍繞國產自主化、國際化、高端制造、普惠醫療等優勢賽道的創新企業，將有望成為行業“隱形冠軍”。

作為恒昌持續提升投研能力、不斷升級客戶服務水平的成果體現，資產配置報告自2018年首次發布以來，至今已累計發布11次。當前，世界進入新的動蕩變革期，全球經濟不穩定性、不確定性增大，投資者財富管理挑戰升級。在此背景下，《指引》以全球化視野以及前瞻性研判，幫助投資者厘清投資邏輯，洞見財富趨勢，應對全球經濟的高度不確定性。

創業12載，恒昌堅持以宏觀經濟研究為引領，以資產配置策略制定為核心，以財富管理服務為導向，夯實投研底座，積極發現投資機遇，致力于為投資人創造可持續價值。風華正茂之年，恒昌將繼續昂揚奮進，勇擔民營企業社會責任，闊步向前，奔向下一個金色十年！