中國經濟恢復增長乏力？人民幣匯率貶值持續？……在8月的最后一個周末，一系列重磅措施相繼落地。中國資本市場一掃往日“陰霾”，用一場酣暢淋漓的上漲回應了世界的疑問，也給投資者增添了十足的底氣和信心。

 

從7月中央政治局會議明確提出“要活躍資本市場，提振投資者信心”以來，監管部門加快推出了一批可落地、有實效的改革政策舉措。一方面，財政部、稅務總局宣布減半征收證券交易印花稅；另一方面，證監會圍繞調整融資節奏、規范股份減持行為、調降融資保證金比例出臺密集舉措，再次向資本市場釋放出活躍市場、增強信心的積極信號，A股迎來歷史性的轉折點。

 

就在資本市場改革走向縱深之時，以恒昌為代表的民企力量立足財富管理價值理念，洞察資本市場成長邏輯，全面助力投資者信心提升。

 

8月26日，中國人民大學原副校長、中國資本市場研究院院長吳曉求教授，在以“開新局 智未來”為主題的2023恒昌財富論壇·杭州站上，深入分析了中國資本市場改革重點以及資本市場成長的底層邏輯，為投資者找到財富增值確定性提供價值參考。

中國人民大學原副校長、中國資本市場研究院院長吳曉求教授發表主旨演講

正如恒昌創始人兼CEO秦洪濤所言，在當前經濟狀況下，要樹立價值管理做事的原則，依據原則去思考問題，去看問題，能夠看得更加清晰，能夠做出更好的抉擇與判斷。

恒昌創始人兼CEO秦洪濤現場發表致辭

財富管理需求旺盛 信用乃企業生存之本

 

受國內外經濟形勢影響，國民資產配置及財富管理市場仍存在一定波動性。近期可以明顯看到，資金風險偏好分化，資產收益波動加劇，人民幣匯率貶值壓力猶存，整個資本市場漲跌浮動較大，新增信貸社融規模弱于預期……

 

周期回調之中，向上的確定性趨勢也在成型。統計數據顯示，7月份制造業PMI比6月提高0.3個百分點，企業發展信心有所恢復。加之開年以來優化營商環境、扶持企業發展、提振消費復蘇等政策密集出臺，經濟內生動力增強，不斷加固對企業和居民信心的支撐。

 

那么，在變化迭代的經濟形勢中，如何捕捉財富管理市場的確定性，促進資本市場健康良性發展？恒昌尋求給出自己的答案。

 

吳曉求在恒昌財富論壇上指出，財富管理市場由四方機制構成，分別是財富管理需求方、財富管理中介、底層資產、監管。隨著中國經濟的發展，居民收入水平的提高，財富管理的需求會越來越旺盛。

 

財富管理四方機制中，排在第一位的是財富管理需求的提出者。他們會提出在生命周期范圍內如何平衡好一個長過程的財富管理需求，包括資產管理、保險、遺囑信托等形式，其中最核心的是資產管理。

 

第二是財富管理中介，財富管理中介機構必須具備三種能力。第一種能力是專業能力，它要判斷產業賽道、經濟周期、金融產品的風險，及收益和風險的匹配性；第二種能力是綜合信用能力；第三種能力是較強的風險意識和對風險的應對能力。

 

以恒昌為例，在資本市場逐漸走向完善、權益市場日益繁榮的背景下，恒昌果斷投身財富管理賽道，成為從普惠金融向財富管理轉型的成功樣本。自轉型以來，恒昌立足財富管理核心能力要求，以投研服務為立身之本，與海內外知名機構合作，不斷提升對全球資產配置的洞察力和敏銳度，在夯實合規和內控的基礎上，最大化滿足投資者的資產配置需求。

 

第三是底層資產，要有結構化的、多元的、流動性好的、透明度強的各類證券化金融資產以及非證券化金融資產，只有資產足夠豐富，財富才能夠充分配置。

 

第四是監管，基于透明度的監管、流動性監管或者合規式監管非常重要，而且必須把管理資產數據化，隨時可以調配查看資產配置，以實現資產配置結構恰當。

 

在吳曉求看來，要讓中國的財富管理市場健康發展，上述四方要共同合力，缺一不可。

 

尤其是隨著民眾財富管理需求上漲，財富管理成為一個很好的行業，各個參與方更應該珍惜它，注意它的信譽，讓民眾覺得它是一個可信任、信用度高和靠譜的行業。信任、信用和靠譜，是一個人的生存之本，也是一家企業長盛不衰的生存之本。

 

這也正是恒昌12年來所堅守的價值觀。恒昌之所以能轉型成功并為投資者創造長期價值，主要源于專注守正，堅持正確的商業模式。秦洪濤表示，面對經濟下行壓力，恒昌將在未來十年重點關注價值管理、交叉銷售、內生性增長、OKR四大領域，堅守合法合規的底線，用好人，做好合規，做好風控，在合法合規的經營下確保投資者資金的安全。

 

改革激發資本市場活力 提振投資者信心

 

目前，投資者信心于資本市場活力而言，起到全局性、決定性的意義，如何從資本市場改革出發，有效豐富資產供給端以及強化投資者信心，成為市場關注的重要方向。

 

吳曉求認為，資本市場成長的邏輯來源于兩個力量，一個是金融脫媒的力量，一個是科技的力量。在脫媒的趨勢下，金融功能逐步從融資為主向融資與財富管理并重轉型；資本市場在為科技企業提供融資等金融服務的同時，借助科技企業的成長來促進自身的繁榮，由此形成資本市場與科技創新的耦合關系。

 

基于資本市場成長的邏輯，中國資本市場改革可從三個方面發力，分別是資產端、資金端和交易端。其中，資產端改革的錨點在于資產是不是有成長性，資產供給的速度是不是太快，資產和資金的需求是不是保持一個均衡的態勢。

 

交易端則是從供給端到需求端的一個實現過程，交易端所關注的無非是交易的有利性、便捷性和交易成本。吳曉求表示，交易端改革雖然也會影響到投資者，對于提振投資者信心有一定作用，但不是主要的。

 

相比之下，資產供給端改革才是中國資本市場制度改革重點。資本市場是財富管理的市場，資產端能讓投資者風險與收益相匹配，新增資金才有進入市場投資的動力。在恒昌財富論壇上，吳曉求對資產端改革作出詳細解讀。

 

他認為，資產供給端主要涉及三塊內容，第一塊是IPO，第二塊是市值蒸發，第三塊是股東減持。提升投資者信心的關鍵在于，把融資規模與對投資者的分紅回報有機結合起來，對存量減持進行科學的制度設計，進一步規范減持條件。

 

同時，IP0改革要使得IPO的風險邊界樹立起來。在資本市場中，投資者承擔的風險邊界不一樣，天使、PE/VC和IPO后的公眾投資者所承擔的風險邊界有重大差異，不應讓資本市場前端的各種資本業態應承擔的風險通過IPO投放到投資者身上。

 

從隨后監管出臺的政策可以看出，資本市場正是沿著資產供給端進行有序改革。為了最大化釋放投資者信心，在一級市場做出優化IPO、再融資的監管安排，如對于金融行業上市公司或者其他行業大市值上市公司的大額再融資，實施預溝通機制，關注融資必要性和發行時機；對于存在破發、破凈、經營業績持續虧損、財務性投資比例偏高等情形的上市公司再融資，適當限制其融資間隔、融資規模等。

 

二級市場方面，證監會就進一步規范相關方減持行為，做出系列要求。如上市公司存在破發、破凈情形，或者最近三年未進行現金分紅、累計現金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%的，控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持本公司股份。

 

“中國資本市場的出路首先在于看到問題，其次才知道問題的原因在哪里，再堅定不移地推行改革。改革是解決中國經濟和中國資本市場最重要的辦法。”吳曉求說。

 

恒昌與投資者同行  堅守價值管理信念

 

資本市場活躍，投資者信心增加，是各產業方、各資本要素共促共進的結果。除了監管政策發力，民營企業主動擔當、勇于作為也是關鍵要素。

 

作為財富管理行業中穩健發展的民營企業代表，恒昌根植中國經濟廣闊前景，堅持以會促學、以學促投，對內主要通過會議去經營和管理公司，對外則通過搭建財富論壇等常態化投資交流會議，為投資者創造更大價值。

 

身為資本市場改革的見證者，財富管理增值的踐行者，投資信心提振的助力者，恒昌自成立以來，始終與全球資本市場同頻共振，聚焦最新經濟走勢、產業變革以及資本市場改革動向，為廣大投資者輸出科學資產配置方案和價值投資參考。

 

年初至今，恒昌已經舉辦四場“開新局 智未來”2023恒昌財富論壇，足跡遍布北京、廣州、青島、杭州，每一站都保持高規格、高品質，面向行業邀請經濟學專家、資本市場研究專家、創投大咖等重磅嘉賓，從宏觀到微觀、從產業到行業、從全球到中國、從資本市場到財富管理，為投資者打開領先的全球資產配置視野，建立牢固的投資信心。

 

資本市場改革大幕已經打開，投資者情緒和市場風險偏好也已到了拐點時刻。譽輝資本創始人、董事長董良泓在恒昌財富論壇上指出，當前A股估值和情緒已經來到底部較安全的空間，市場整體危中有機。

 

展望2023年下半年，董良泓認為A股四大方向前景可期：一是，以“中特估”為代表的包括一帶一路、數字經濟等國有企業；二是，AI帶來的整體TMT機會；三是，包括軍工、自動駕駛、新能源等在內的先進制造業；四是，高股息率的價值性品種。

 

站在資本市場歷史性拐點，恒昌也迎來了前所未有的轉型時刻。正如秦洪濤先生所說，未來十年是恒昌承上啟下的黃金十年。恒昌將繼續堅守合法合規底線，強化價值管理，加大科技創新，以數字金融為核心，從金融科技向“科技金融”轉型，為客戶創造更多價值，構建更穩健、更可持續的商業模式。同時，也將繼續與投資者一道，聚焦研判資本市場走勢，擁抱經濟復蘇確定性，為活躍資本市場、提振投資者信心貢獻更多民企力量。