近期，俄烏沖突帶來的消極影響正在從區域向世界擴散，成為繼新冠疫情后又一件足以影響世界經濟的重大事件。為幫助廣大客戶撥開迷霧，對國際經濟環境進行更為準確的研判，恒昌在第三屆客戶服務月期間特別推出高端對話直播欄目《財富嘉年華》，并邀請中國國際經濟交流中心副總經濟師、學術委員張永軍博士，圍繞俄烏沖突對全球經濟影響這一主題進行了深入分析。張永軍博士長期從事宏觀經濟以及國際經濟研究，對國內外宏觀經濟形勢、價格走勢有著深入的思考和準確的預判。

中國國際經濟交流中心副總經濟師、學術委員張永軍博士

油氣能源

俄烏沖突直接導致能源市場的動蕩。張永軍博士表示，2021年，俄羅斯和烏克蘭的GDP分別為1.77萬億美元和2,000億美元左右，經濟體量雖然不大，但是在大宗商品領域，尤其是石油、天然氣能源領域，卻對全球經濟的影響非常明顯。

其中，俄羅斯作為傳統油氣生產大國，原油產量約占全球產量10%，主要供應歐洲與中國。俄烏局勢持續緊張，將給國際原油市場帶來巨大影響。近期布倫特原油價格，已經從沖突爆發前不到100美元上漲到130多美元的高位。除了石油，歐洲對俄羅斯天然氣的依存度非常高。據統計，歐洲約有35%的天然氣依賴俄羅斯，主要通過穿越白俄羅斯和波蘭到德國的管道，“北溪-1”管道計劃直接連到德國市場，其他則需要經過烏克蘭。

張永軍博士表示，持續沖突將繼續推動歐洲天然氣價格上漲。從2020年開始，由于疫情封鎖抑制了需求，從俄羅斯輸往歐洲的天然氣數量開始減少。2021年，雖然消費量激增，但是輸送到歐洲的天然氣并沒有完全恢復，這導致價格上漲至紀錄高位。近期，持續的沖突再次導致俄羅斯對歐洲天然氣供應中斷，然而此時歐洲冬季還未完全過去，民眾因取暖等原因對天然氣的需求依然旺盛，這導致天然氣價格從每噸1,000多歐元一路上漲到3,000多歐元。

金屬產品

除了石油、天然氣等能源，一些金屬產品也呈現上漲態勢。俄羅斯鎳礦石生產量常年位列世界首位，但是，美歐各國正逐步加大對于俄羅斯的制裁，銀行削減對俄羅斯大宗商品供應商的風險敞口，主要海運公司也不愿承接俄羅斯業務，這使得鎳礦買家面臨歷史性的供應吃緊。鎳主要用于生產不銹鋼和鋰離子電池。隨著新能源車市場的加速擴張，動力電池等關聯產業繁榮，對于鎳的需求也日益旺盛。近期，鎳的價格上漲逾1萬美元，達到每噸4萬多美元的15年高點。

不僅僅是鎳，投資者對鈀供應的擔憂也日益加劇，鈀的價格隨之飆升到歷史新高。近年來，俄羅斯新開采的鈀產量約占全球總量的40%。大多數鈀被用于汽油發動機中減少污染的催化轉換器，由于供應限制和汽車生產過程中的迫切需求，自2018年中到2021年中，鈀價格一直呈上漲之勢。今年的俄烏沖突，則進一步推動鈀的價格漲幅達到76%。

和鎳、鈀不同，黃金的總體漲幅不大。張永軍博士表示，一方面，自從全球新冠疫情暴發以來，黃金出現了一輪較大幅度的上漲，自2021年下半年開始，進入高位盤整狀態。另一方面，黃金作為避險保值產品，其走勢往往跟美元相反。俄烏沖突后美元升值，一定程度上抑制了黃金等貴金屬的價格。后期黃金價格走勢，還要看沖突持續的時間以及跟黃金關聯度較高的產品走勢。例如，俄羅斯的鉑在全球市場的供應占比較高，如果鉑受沖突影響價格上漲，那么黃金的價格也可能會出現一定幅度的上漲。

糧食供應

持續蔓延的新冠疫情本身已嚴重影響了全球經濟，使本來走弱的全球化變得更加脆弱。軍事沖突則會進一步影響普通民眾的日常生活，糧食供應首當其沖。糧食及供應鏈一直是世界經濟的核心，作為糧食重要生產和出口國的俄羅斯、烏克蘭、哈薩克斯坦和羅馬尼亞需要從黑海的港口運送糧食，任何的軍事行動或制裁都可能導致這些港口運輸中斷，推動糧食產業鏈成本的上漲。

以玉米為例，在俄烏沖突之前，玉米的價格已經出現了比較明顯的上漲，俄烏沖突之后，更進一步加劇了上漲趨勢。此外，芝加哥交易所的小麥近一段時間上漲幅度也較大。張永軍博士表示，糧食跟中國的關聯度比較大。2021年中國進口了2,000萬噸左右玉米，其中從烏克蘭進口的玉米占20%~25%。如果烏克蘭進口來源中斷，中國在短期內很難找到一個能完全替代的來源。此外，全球玉米的價格上漲之后，中國進口玉米也要付出更多成本。

全球經濟“牽一發而動全身”，俄烏沖突也不可避免會產生超越國家邊界的國際經濟影響。在這種傳導尚未產生規模效應之前，做好相應的風險研判，才能夠為投資計劃提供重要參考，這也是恒昌高端對話欄目《財富嘉年華》邀請張永軍博士進行本次交流的目的所在。當下，恒昌正處于“構建平臺效應，拓寬服務邊界”戰略轉型升級期，作為拓寬客戶服務質量的重要舉措之一，《財富嘉年華》將繼續攜手學界領袖、業內政商產經大咖、投資專家論道宏觀經濟熱點，深度洞察市場先機，助力客戶在不確定性中尋找良機、行穩“智”遠！