恒昌新宏觀｜國民收入穩步提升 經濟基本盤保持穩定
摘要：“認識新常態，適應新常態，引領新常態”“堅持創新發展、協調發展、綠色發展、開放發展、共享發展”“新發展理念是全方位的、多層面的，絕不是只有經濟指標?！薄鞍盐招掳l展階段，貫徹新發展理念，構建新發展格局”……
“認識新常態，適應新常態，引領新常態”“堅持創新發展、協調發展、綠色發展、開放發展、共享發展”“新發展理念是全方位的、多層面的，絕不是只有經濟指標。”“把握新發展階段，貫徹新發展理念，構建新發展格局”……
從經濟增速由高速轉向中高速的“新常態”，再到引領深刻變革、重構發展邏輯的“新發展理念”，近年來的一系列重大戰略判斷，深刻揭示了中國經濟發展的階段性特征，準確研判了中國的宏觀經濟發展形勢。顯然，在構建雙循環新發展格局背景下，高質量發展將是“十四五”乃至更長時期中國經濟社會發展的主題。與此同時，發展方式、經濟結構、發展動力也將迎來巨大轉變。
新時代賦予新使命?；谥袊洕l展新特點、新態勢，自2021年歲末起，恒昌宏觀經濟研究室將以高質量發展為切入點，從經濟發展、經濟基本盤、收入結構等維度探索宏觀經濟研究新框架，持續輸出月度研究成果，以期科學把握經濟運行規律，正確揭示中國經濟的發展思路、發展方向。
正如歌德所言，“一切理論皆灰色，唯有現實之樹常青”。期待新的宏觀經濟研究框架，為中國宏觀經濟研判打開新視角。
宏觀經濟（10月）
面對復雜多變的國內外環境，10月，國民經濟整體運行平穩，經濟質量效益明顯提升，經濟發展動力強勁，結構調整扎實推進，主要宏觀經濟指標均在合理區間，高質量發展態勢有望保持。但需注意居民收入與企業利潤增速差距較大，居民消費動力偏弱，宏觀杠桿率下降空間降幅收窄。
經濟發展方面，穩就業撬動居民收入增長，規模以上工業企業利潤穩中有升，全國一般公共預算收入穩健增長；經濟基本盤方面，CPI溫和上漲，失業率維持較低水平，宏觀杠桿率延續穩中有降趨勢，貨物進出口較快增長，貿易結構持續優化，國際收支有望在中長期內繼續保持基本平衡；收入結構方面，居民收入增幅較小，受8、9月減稅優惠政策的低基數影響，全國稅收收入環比增速高于規模以上工業企業利潤環比增速。
一、經濟發展
（一）居民人均可支配收入
數據來源：國家統計局、恒昌宏觀經濟研究室
居民人均可支配收入延續增長趨勢，10月人均增加2918.33元（估算）。受經濟穩健增長、就業市場穩定、收入來源日趨多元等多因素影響，2021年前三季度居民人均可支配收入持續提升，扣除價格因素同比實際增長9.7%，與經濟增長基本同步。
（二）規模以上工業企業利潤
數據來源：國家統計局
工業企業效益狀況良好，利潤穩中有升。10月，全國規模以上工業企業利潤同比增長24.6%，較上月加快8.3個百分點，連續兩個月回升。
隨著保供穩價、助企紓困等政策措施的有力推進，工業企業效益狀況呈現以下特點：企業營業收入增長；采礦業、原材料制造業利潤增長加快；消費品制造業利潤上升；高技術制造業利潤保持較快增長；企業單位成本費用回落；私營企業利潤增長加快。
（三）全國一般公共預算收入
數據來源：國家統計局、恒昌宏觀經濟研究室
全國一般公共預算收入穩定增長，小幅加快，但總體仍處較低水平。10月，全國一般公共預算收入17,506億元，同比下降0.1%，其中稅收收入下降2.2%，主要是允許企業提前享受2021年前三季度研發費用加計扣除優惠政策等帶來減收，也與部分經濟指標增幅回落有關。
二、經濟基本盤
（一）全國城鎮調查失業率
數據來源：國家統計局
隨著經濟持續穩定恢復、穩就業保就業政策精準發力，就業形勢總體穩定。10月，全國城鎮調查失業率為4.9%，與上月持平，低于上年同期和2019年同期水平，其中，25-59歲就業主體人群城鎮調查失業率為4.2%，處于較低水平。1-10月，全國城鎮新增就業1,133萬人，提前完成全年新增就業1,100萬的目標任務。
（二）全國居民消費價格指數（CPI）
數據來源：國家統計局
10月，受特殊天氣、部分商品供需矛盾及成本上漲等因素綜合影響，全國居民消費價格（CPI）同比上漲1.5%，漲幅比上月擴大0.8個百分點；環比上漲0.7%，略超市場預期。
從結構上看，食品煙酒類、交通通信上漲較多，食品煙酒類價格環比上漲1.2%，交通通信環比上漲1.0%。其中，食品煙酒中上漲較多的鮮菜價格（環比上漲16.6%），主要受第三季度的降雨天氣、夏秋茬變化、生產運輸成本增加等影響。交通通信則主要受上游原材料價格上漲傳導影響。
同時，受國際輸入性因素，以及寒冬來臨，國內主要能源和原材料供應偏緊影響，工業生產者出廠價格指數（PPI）環比、同比漲勢明顯增強。10月，全國工業生產者出廠價格同比上漲13.5%，漲幅比上月擴大2.8個百分點，環比上漲2.5%。主要行業中，煤炭開采和洗選業價格同比漲幅達到103.7%，漲幅擴大28.8個百分點。
（三）宏觀杠桿率
數據來源：國家資產負債表研究中心（CNBS）
隨著2021年杠桿率下降速度逐步減弱，以及下半年經濟增長放緩，10月宏觀杠桿率大概率延續穩中有降趨勢，但降幅收窄。從2020年第三季度末的最高點271.2%，到2021年第三季度末的264.8%，四個季度共下降6.4個百分點，去杠桿成效顯著。
（四）國際收支
數據來源：海關總署
10月，中國進出口數據繼續同比增長，進口加速增長，出口增速保持穩定，貿易差額創歷史同期新高。10月，貨物進出口總額33,357億元，同比增長17.8%。其中，出口19,408億元，增長20.3%；進口13,949億元，增長14.5%。進出口相抵，貿易順差5,459億元。
外貿順差擴大的原因主要是：疫情影響下全球供應鏈不暢，推升中國出口替代效應；商品價格高漲；主要貿易伙伴需求回升；相關防疫物資出口保持較快增長。
三、收入結構
（一）居民人均可支配收入（同上）
（二）規模以上工業企業利潤（同上）
（三）全國稅收收入
數據來源：國家統計局、恒昌宏觀經濟研究室
10月，全國稅收收入增速提升，但仍然偏低。主要稅種中，增值稅增幅加快；個人所得稅小幅穩步提升；受企業效益穩步提升、利潤保持較快增長等影響，企業所得稅大幅提高；受消費恢復偏弱影響，消費稅環比大幅下降。
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